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    尿素開啟漲價模式,誰動了我的化肥?

    發布時間:2021-06-23 來源:期貨日報 作者:期貨日報-韓樂

                           尿素開啟漲價模式,誰動了我的化肥?

    今年以來,國內農資價格大幅上行引起了市場廣泛關注。作為化肥行業“晴雨表”的尿素價格也開啟了漲價模式。6月上旬國內尿素漲勢加速,企業出廠價格日度漲幅少則50—80元/噸,多則100元/噸,連續數日上漲后,國內尿素價格創出十年來新高。這種漲幅、漲勢不斷刷新了業內外對于尿素行情的認知。

           究竟是誰動了“我的”?市場都想找到本輪尿素漲價的根本原因。近日,有媒體報道稱,化肥價格飆升,是期貨現貨的“串謀”,或許與期貨有著一定的關系。然而尿素期貨上市短短不到2年,其間經歷了疫情和大宗商品大幅波動,尿素價格波動也進一步放大,但因此就把漲價原因歸結于期貨,未免太過狹隘,也曲解了期貨市場真正的作用。

    數據顯示尿素期貨并未推波助瀾

          在此輪上漲行情中,尿素期貨與現貨價格攜手同行,一起走高。尿素現貨價格歷史上走出過類似今年行情,諸如2008、2012年等年份,尿素現貨漲幅不比2021年差。

         “特別是在季節性旺季月份,行業低庫存疊加階段性的旺季剛需,特別是再趕上印標擾動共振,往往容易一段時期內供不應求,繼而造成一貨難求的局面。這種狀態,在尿素期貨上市前后,均有所表現?!惫谕ㄆ谪浄治鰩焽郎瓌俦硎?。

    例如,2007—2009年的金融危機時期,國內尿素現貨價格(46%)從2007年9月上旬的1590元/噸快速拉升至2008年7月中下旬的2480元/噸,短短10個月的時間上漲890元/噸,漲幅56%,隨后又從高位跌至2009年10月中旬的1550元/噸,11個月的時間里尿素現貨價格跌幅達到37.5%。

         “彼時的金融危機中,國際尿素價格($FOB黑海)從2007年的300美元/噸大幅飆升至2008年750美元/噸以上,隨后又快速回落至2009年的200美元/噸,價格在同時期內翻了一倍還多,隨后又快速下跌近一倍?!?/span>光大期貨分析師張凌璐表示,我國此輪尿素價格大幅上漲,也是宏觀環境所致。自去年四季度以來,全球各國為刺激經濟復蘇,實行不同程度的貨幣寬松政策,對此輪商品牛市增添了助燃劑。國內尿素現貨價格自2020年10月中旬的1700元/噸上漲至今年6月中旬的2730元/噸,在9個月的時間里尿素現貨價格上漲1030元/噸,上漲幅度60.6%。

        “上一次尿素市場價超過2500元/噸還是在2008年。不過,當時國內尿素裝置少,一年的尿素產量只有2591萬噸,同期國內糧食產量為5.34億噸,國內需要額外進口尿素。對比2008年,今年國內糧食產量增長到6.69億噸,增幅25.29%。但是尿素產量大幅增加至5373萬噸以上,增幅107.37%,身份轉變成尿素出口國?!眹郎瓌俜Q。

        “早期尿素生產裝置以固定床為主,需要用到無煙煤。2008年煤價較高,8月份山西晉城無煙煤價格最高達到920元/噸,秦皇島動力煤Q5800K也是突破1000元/噸?!眹郎瓌僬J為,今年煤價同樣出現一輪大漲,無煙煤、煙煤價格都超過2008年,成本端對尿素價格有助推作用。

         “就近期行情而言,尿素現貨價格漲幅較大,遠遠超過了期貨價格漲幅,尿素基差上周也創了上市以來新高。換言之,近期現貨價格漲幅遠遠超過了期貨價格漲幅,甚至在期貨價格回落之時現貨價格依舊堅挺向上。”張凌璐表示。

    事實上,對價格的數據統計也印證了以上觀點。國內尿素現貨價格2021年以來上漲835元/噸,漲幅45%,而期貨價格2021年以來漲幅最高達到36.88%。但近期期貨價格回調幅度較大,漲幅也有所回落。

            “6月份以來,期貨價格下跌7.57%,現貨價格上漲10.70%,此時若再將現貨價格的強勢歸咎于期貨,難免有些牽強?!睆埩梃捶Q。

    從基差水平來看,以各地區小顆粒尿素市場價格測算,當前尿素基差最高的屬于東北地區,超過600元/噸,基差最低的屬山西地區,基差約380元/噸,各地基差均達到了上市以來新高。

         “現在期貨盤面貼水幅度已經創上市新高。但從各地區基差歷史波動情況來看,除了本輪尿素價格大幅上漲之外,各地區基差高點在290元/噸左右,低點在-200元/噸左右,期貨升水或貼水現貨的時間分布相對較為平均?!睋埩梃唇榻B,數據統計顯示,在2019年8月9日尿素期貨上市以前,自2006年以來的國內尿素現貨價格(46%)波動區間在1120—2520元/噸,最高價與最低價價差為1400元/噸;而在尿素期貨上市之后,現貨價格的波動區間為1645—2730元/噸,最高價與最低價價差為1085元/噸。

    “從波動幅度上來講,尿素期貨上市之后,反而現貨價格的波動幅度收窄,發揮了穩定現貨價格、平抑價格波動的良好功能?!?/span>張凌璐說。

    期貨未見“串謀”,成本和供需才是關鍵

           正如市場人士所講,尿素期貨現在大幅貼水現貨,比市場買現貨還便宜,看不出任何“串謀”的影子。

         “本輪尿素漲價是漸進的過程,不同上漲階段產量、成本、需求、國際市場等因素都對尿素價格上漲產生了較大影響,原因是綜合性的。”嚴森勝表示,責怪期貨是只看到漲價的表象,并沒有對尿素市場更深層的供需情況做出探究。

         “2020年四季度之后,受煤頭企業環保限產、氣頭企業冬季停產、國家儲備力度加大等因素影響,尿素現貨價格大幅上漲,并一直維持高位。到今年三月份,尿素生產裝置檢修及臨時停車增多,日產長期不足16萬噸,同時農業需求集中爆發期,造成很多企業一貨難求,各個環節庫存都處在歷史性低位,價格再次順勢上漲。另外今年上半年的工業需求也很給力,房地產市場回暖,板材市場需求較好,三聚氰胺價格大幅上漲,出口和內貿表現都很亮眼。因此,價格上漲主要還是歸因于基本面因素。”中原期貨分析師周濤稱。

    此外,今年大宗商品都出現較大幅度上漲,包括原油及動力煤,煤價上漲無疑從成本端推動尿素價格上漲。還有相關產品合成氨價格維持高位,從尿素轉產合成氨,減少尿素供給,也間接助推尿素價格上漲。

       “期貨作為一種成熟的金融工具,其主要作用就是發現價格規避風險,尿素期貨價格的上漲也應證了它的價格發現功能,但是說化肥價格飆升是期貨現貨‘串謀’,我是不認可的?!?/span>安徽輝隆農資集團股份有限公司相關負責人劉杰如是說。

    在他看來,今年化肥價格飆漲或許早就有跡可循?!巴趯Ρ纫喊?、氯化鉀和磷酸二銨的價格上漲幅度來看,尿素并不是漲幅最大的產品?!?/span>劉杰表示,從2020年7月后國際尿素走勢節節高升,逐步推動國內價格,下游工業需求明顯高于往年,復合肥生產企業需求也較往年大幅提升,這些因素都是推動尿素價格上漲的原因。

    可以看到,尿素價格上漲是多重因素共同作用的結果。尿素期貨反而較好的發揮了價格發現功能,從3月初儲備貨物釋放導致現貨下跌,到近期淡季預期及政策調控預期導致的現貨走弱,期貨都提前反應,并且都是帶貼水下跌,很好地起到引導現貨下跌的作用,并不是助漲。

    理性認識價格波動,正確認識并運用期貨

          相關媒體報道稱,尿素期貨上市后,新的產品價格機制形成。期貨和現貨的價格并非完全吻合,但大趨勢相同,可能存在一定的延遲。在尿素期貨價格高時,廠家會跟著期貨價格漲價;而在期貨價格低時,部分廠家會限制接單,這就造成了惡性循環?!?/span>

    事實上,從價格聯動方面來看,尿素期貨主力合約收盤價與山東、河南兩地的現貨主流價格走勢相關度分別達到了93.74%、94.15%,走勢基本上相同,且期貨市場價格通常較現貨市場提前3—7天出現拐點。

      “尿素期貨價格較現貨價格提前波動,通常是基于現貨市場、基本面、政策或國際市場將要出現的新動態而言,期貨價格本就是對未來的預期;現貨價格較期貨價格延后波動通常也是基于現貨市場、基本面、政策或國際市場已經發生或正在發生的動態而言,但此時期貨價格已經對這些變化做出了一些反應。因此,期貨價格和現貨市場對于市場變化的時間點存在不一致的時間差?!睆埩梃锤嬖V記者,也正是這個時間差導致了尿素期貨價格和現貨價格走勢不完全一致、可能存在延遲的情況。

    對此,嚴森勝也解釋說,期貨作為一種遠期合約,反映未來一定時期商品的價格,和市場上現貨的報價肯定是存在價差,這也體現出期貨市場價格發現的功能。另外該報道針對四川地區,不屬于尿素基準交割地區,因此和期貨價格不完全吻合是正?,F象。

    針對廠家漲價或控制接單“惡性循環”的說法,業內人士也非常不認同。

          “廠家并非是跟著期貨價格限制接單,而是根據企業自身的生產情況做出調整?!?/span>嚴森勝表示,一方面,企業可能有淘汰產能、環保限產、裝置故障等因素,日產量下降,對應的接單量就會減少。另一方面,市場上尿素價格低過尿素企業生產成本時,企業生產尿素會出現虧損,賣的越多虧的越多。于是趁著市場低迷進行停產檢修,維護生產裝置,等到檢修完再繼續開工。在這期間廠家接單量也會受限。        “淡季裝置檢修現象各行業都存在,和期貨市場沒什么聯系?!?/span>

    也有資深業內人士向記者表示,尿素期貨目前對市場最大的影響體現在心態上,期貨價格與現貨價格趨勢大體一致,但是期貨價格并未影響到現貨定價。“由于供需關系一直屬于偏緊狀態,開工率不及同期,下游需求又好于同期,上游工廠持續限制放量接單,導致了貿易商手里庫存越來越少,貿易商的市場蓄水池功能完全喪失,市場結構失衡,90%以上的貨物都是從工廠直發?!痹撊耸糠Q,上游工廠也有各種新玩法出現,比如限價、競價、高低搭配等模式的推出也是出現惡性循環的原因之一。

    期貨市場的出現實際上對于現貨市場來講是一件好事。“對于尿素現貨而言,在期貨未上市前,市場確實沒有明確的參考指標,走勢相對難以預估。期貨上市以后,產業內外廣泛參與,給予尿素遠期行情一個指導參考,對市場心態起到了很明顯的影響作用。”隆眾資訊尿素分析師吳苑麗表示。

    同樣,在卓創資訊尿素分析師湯菲菲看來,自尿素期貨上市以來,期貨價格的漲跌對于現貨有方向指引作用?!疤貏e是每年冬季冬儲,多數人對于明年行情沒有任何把握,廠商通過期貨的發現價格功能去判斷春耕價格的方向;而且更多的下游貿易商在尿素現貨緊缺時,通過點價、套期保值來規避價格暴漲暴跌的風險。尿素期貨的上市確實給現貨市場帶了更多便利?!?/span>湯菲菲表示,多數情況下,尿素期現走勢此消彼長,價格相對波動都在可控范圍內,給廠商定價以參考。

          在業內人士看來,現貨市場和期貨市場是相輔相成的兩個獨立市場,雖然期貨市場的價格波動通常較現貨更早反應,二者也會互相影響,但尿素現貨價格的上漲絕不僅僅只是因為期貨價格上漲所致,而期貨價格上漲除了基本面、宏觀、政策等因素,也離不開資金、情緒等方面的博弈。現貨實體企業、投資者需理性對待市場價格波動,識別價格波動的根本原因,深耕產業鏈和基本面的梳理及變化,關注宏觀、政策等方面的指引,在交易過程中制定好自己的風險管理方案,充分利用期貨市場規避風險,而不是排斥、埋怨期貨市場。

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