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    化工板塊最后一搏?甲醇等待機會布局多單

    發布時間:2021-08-26 來源:網絡 作者:na

    整體上看,當前甲醇市場仍然是利多因素占據主導地位,至少不適合做空,這是基于市場結構和估值得出的結論。

    國內處于價格洼地

    在碳達峰、碳中和背景下,甲醇作為國內期貨市場煤制工藝占比最大的工業品種,所受影響首當其沖。這不僅是提高了甲醇生產成本,更多是直接影響了甲醇產量。比如,今年西北地區MTO裝置出現外采甲醇的情況,背后原因在于煤制甲醇碳排放量較高。這也許會持續導致內地甲醇供應偏緊。尤其是在國家發改委下發了《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》之后,寧夏、新疆、陜西等幾個甲醇(煤化工)主產區都沒有達到進度要求,甚至不增反降。參考2月內蒙古出臺的政策,可以預測類似的持續限電、限制生產等下半年可能會在以上地區兌現。這可能會成為四季度甲醇價格走強的一個非常重要的驅動。

    此外,天然氣作為一種清潔燃料被大量用于發電。今年歐美天然氣價格大漲,歐洲的天然氣期貨TTF相較年初大幅上漲了一倍以上,這導致歐洲的天然氣制甲醇裝置明顯虧損,引發近期歐洲甲醇裝置負荷大幅下降,帶動甲醇價格反彈。類似的天然氣緊缺情況不僅發生在歐洲,同時也出現在南美、東南亞等地區,比如新西蘭的甲醇工廠就由于政府回購天然氣而被迫停車。因此,全球甲醇市場整體供應偏緊。

    從全球價差結構分析,目前中國處于價格洼地,與所有地區的轉口窗口基本都已打開。有消息稱最近兩周有大量甲醇轉口發往東南亞、印度、歐洲等地區,這將持續提振國內港口甲醇價格。

    與此同時,全球能源供應依舊緊張。即使在8月下旬至9月,煤炭需求出現季節性下滑,但隨著冬季供暖季節到來,又會出現一個新的需求高峰。

    MTO壓制力度有限

    PP是烯烴工廠眾多下游產品之一,雖然目前甲醇制PP利潤很低,但是丁二烯甚至C4-C5以及燃料氣也可以給予MTO綜合利潤一定的補償,就目前現貨利潤而言,MTO距離過去的虧損降負線仍有一定的距離,即目前MTO對甲醇現貨價格的上行仍有一定的包容度。同時,雖然沿海MTO利潤一般,但是內地比如新疆地區MTO的收益還是非??捎^的,畢竟原產地產品附加值越高,運至華東的運費就可以節約越多。

    預計新疆廣匯MTO裝置大概率在9—10月如期投產,另外四季度還需要關注天津渤化MTO裝置,其最主要下游是80萬噸的PVC,目前乙烯法制VCM(氯乙烯單體)的利潤非常高。因此,隨著甲醇價格上漲,四季度華東沿海個別MTO裝置或出現虧損降負或停車,但是這部分需求可能很快會被一些利潤安全邊際較高的新裝置填補。綜合而言,四季度MTO對甲醇價格的壓制力度有限。

    傳統下游旺季到來

    從交易邏輯層面分析,目前甲醇2201合約主流的交易思路仍然是交易預期,主要是國內西南地區和伊朗的天然氣限氣預期以及“金九銀十”的傳統下游旺季,限氣邏輯比重比較大。目前主要問題在于:部分投資者雖然對這種預期持懷疑態度(因為距離交割月時間還長,變數很大),但是無法證偽。因此,從交易層面考慮,可以不做多,但是不能做空。

    目前,全球消費不濟,黑色、有色金屬價格見頂,化工板塊可能還有最后一搏的機會,尤其是煤化工板塊供給端仍然受限較為嚴重的品種,比如甲醇、PVC等。對甲醇2201合約而言,建議回調布局多單。

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